Російська економіка – чи справді наближається її крах?

Путін все ще має можливість фінансувати війну.

Чи дійсно цей момент настав? Після чотирьох років зростання, яке відбувалося всупереч санкціям, все більше економістів та аналітичних установ стверджують, що військова економіка РФ вичерпує свої ресурси. У новому звіті Кільського інституту світової економіки зазначається, що Росія наразі стикається зі “структурним виснаженням”. Чарльз Гекер з RUSI вважає, що РФ, ймовірно, вже переживає рецесію. Найджел Гулд-Девіс з Міжнародного інституту стратегічних досліджень прогнозує “кризу в політичній економіці Росії”. Навіть офіційні російські дані свідчать про зменшення ВВП на 0,2% у першому кварталі в порівнянні з аналогічним періодом минулого року.

Проте, як зазначає The Economist, незважаючи на реальні труднощі, військова економіка РФ не перебуває на межі краху: у російського лідера Владіміра Путіна все ще є фінансові ресурси для ведення війни.

З моменту початку повномасштабного вторгнення в Україну на початку 2022 року Росія зневажливо ставилася до тих, хто неодноразово передбачав економічну катастрофу, кидаючи виклик західним санкціям шляхом переорієнтації торгівлі на країни, такі як Китай та Індія, витрачаючи значні бюджетні резерви на армію. У період з 2022 по 2025 рік ВВП Росії на душу населення, з урахуванням інфляції, зріс на 12%. Хоча цей показник не є надто значним у порівнянні з іншими ринками, що розвиваються, такими як Китай чи Індія, і його завищує оборонне виробництво, яке не приносить користі домогосподарствам — це все ж таки непоганий результат на фоні найпесимістичніших прогнозів.

Імовірно, неправдива офіційна статистика РФ є значною мірою ілюзією. Підвищення податку на додану вартість (ПДВ) у січні з 20% до 22% спонукало росіян до активних покупок наприкінці 2025 року, що сприяло економічному зростанню в тому кварталі за рахунок наступного. На початку 2026 року також було менше робочих днів, ніж роком раніше. Потенційно об’єктивніший показник економічної активності, підготовлений Goldman Sachs, свідчить про повільне зростання, але не про спад. Дані російського банку ВЕБ.РФ вказують на прискорення темпів зростання ВВП у березні та квітні, частково завдяки стрибку цін на нафту. Росія, ймовірно, не перебуває в рецесії.

У інших сферах ситуація є неоднозначною. Згідно з даними російського соціологічного центру “Левада”, споживча довіра знизилася. Однак це сталося після досягнення майже історичного максимуму. Знайти роботу, можливо, стало важче, ніж рік-два тому, проте рівень безробіття залишається близьким до рекордно низького показника — близько 2%. Росії стає дедалі важче експортувати викопне паливо — критично важливу складову її економіки — оскільки Україна посилює атаки на НПЗ. Незважаючи на це, загальний обсяг експорту товарів у квітні (за останніми доступними офіційними даними) був дещо вищим, ніж у попередньому році.

В деяких інших аспектах економіка РФ, можливо, демонструє покращення. Рівень інфляції становить половину від недавнього пікового показника, який перевищував 10%. Реальна заробітна плата, яка вже на 25% вища, ніж у 2019 році, продовжує зростати. Багато компаній почуваються цілком задовільно. За перші п’ять місяців 2026 року національний авіаперевізник “Аерофлот” перевіз пасажирів на загальну відстань 40 млрд кілометрів, що майже на десяту частину більше, ніж за той самий період попереднього року. Олігархам, очевидно, живеться ще краще. Продажі розкішних автомобілів, контрабандно ввезених із Заходу, стрімко зростають — з початку цього року багатії придбали на 80% більше Lamborghini, ніж у 2025 році.

Проте ця стійкість значною мірою зумовлена потужними фіскальними стимулами Росії. Минулого року уряд країни витратив на збройні сили суму, еквівалентну 7–8% ВВП. Ті, хто прогнозує кризу, стверджують, що такі величезні витрати відбирають робочу силу в інших секторах економіки, а також виснажують державні фінанси.

Можливо. Проте військові витрати РФ перевищують довоєнний рівень на 3–4 % ВВП — це не так вже й мало, але й недостатньо, щоб спричинити значні ланцюгові наслідки. Цивільна економіка, схоже, тримається на плаву, а не скорочується.

Тим часом бюджетні проблеми Росії ще не є достатньо серйозними. Щоб фінансувати війну, уряд РФ може підвищити податки, як це нещодавно було зроблено з ПДВ. Він може покрити будь-який залишковий дефіцит, який наразі становить близько 3% ВВП, за рахунок використання резервних фондів уряду. Також можливо позичати гроші на внутрішньому ринку, який перебуває під повним контролем держави. У крайньому випадку фінансисти Путіна можуть конфіскувати рублеві депозити корпорацій і домогосподарств. Це призведе до серйозних наслідків. Але хто їх зупинить?

З огляду на все це, Росія цьогоріч може розраховувати на зростання ВВП на рівні близько 1%: приблизно на такому ж рівні, як у Франції чи Канаді. Жорсткіші санкції можуть дещо зменшити це зростання. Так само вплинуть і ціни на нафту, якщо вони продовжать падати, а українські атаки на російську нафтову інфраструктуру посиляться. Але щоб дійсно зупинити військову економіку Путіна, потрібні значно радикальніші заходи, зазначає видання.

Після чотирьох років війни економіка РФ стала головним чинником, що тягне на дно путінський режим. Війна проти України загнала російську економіку в пастку стагфляції, і тепер це надламана структура, яка може зруйнуватися, писав у статті “Руйнація російської економіки — передумова для переговорів” Володимир Власюк.

Економіст Олексій Пластун вважає, що Росії варто очікувати хвилі дефолтів, банкрутств, неплатежів, закриттів бізнесів, звільнень та інших ознак системної економічної кризи. Про вплив українських ударів по нафтовій інфраструктурі Росії Пластун розповідав у статті “Чверть російської нафтопереробки — все. Чи зможе Україна обнулити головний козир РФ”.